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[서울경제]
한국 증시 역사에 길이 남을 2025년 10월이 끝났습니다. 10월 1일 3424.60포인트로 시작한 코스피 지수는 31일 종가를 4107.50포인트로 마치면서 상승률 19.94%를 기록했습니다. 월간 상승률만 보면 2001년 1월(22.45%) 이후 25년 9개월 만에 최고치입니다. 코스피 지수는 10월 한 달 동안 14차례나 사상 최고가를 경신했습니다. 연간 누적 상승률도 71.2%로 역대 네 번째로 높은 순위를 기록했습니다.

가파른 주가 상승세에도 불구하고 시장의 눈높이는 코스 한국장학재단소득연계상환 피 5000포인트까지 높아져 있습니다. 최근 KB증권은 내년 코스피 목표치를 5000포인트로 제시했습니다. 현 시점까지 나온 내년 증시 전망 가운데 가장 높습니다. KB증권이 내년 오천피도 가능하다고 보는 건 한국 증시에서 단 두 차례밖에 없었던 강세장과 마찬가지로 달러 약세, 유가 하락 등 흐름이 나타났기 때문입니다. 짧은 강세장과 긴 횡보장이라는 한국 학자금대출 원리금상환 증시 특성상 이번 기회를 놓치면 15~20년을 기다려야 한다고 강조했습니다.
이같은 분석은 해외서도 마찬가지입니다. JP모건은 향후 12개월 기준 코스피 목표치를 5000포인트로 제시했습니다. 자사주 의무 소각, 배당소득세 인하, 기업 투명성 강화 등이 추진되면 6000포인트도 가능하다고 봤습니다. 한국 증시는 12개월 선행 주가수익비율( 요양기관 PER)이 13.2배, 주가순자산비율(PBR)이 1.34배로 아시아 평균 16.1배, 2.15배 대비 여전히 할인된 상태라는 평갑니다.



SK하이닉스 부스에 6세대 고대역폭 메모리인 HBM4 실물이 전시돼있다. 연합뉴스


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정부의 자본시장 개혁 등으로 밸류에이션 상승 기대감이 큰 상태에서 인공지능(AI) 반도체 슈퍼 사이클이 전개되면서 주가가 반응하기 시작했습니다. 한미 무역협상이 마무리되면서 불확실성이 해소된 데다 현금 투자 상한이 2000억 달러로 제한되고 이마저도 단계적으로 집행되면서 긍정적인 평가도 주가 상승 요인으로 작용했다는 분석입니다.
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국내 증시의 역대급 상승에 웃는 건 외국인들입니다. 외국인은 10월 한 달 동안 한국 증시를 4조 4000억 원을 순매수하면서 주가를 견인했습니다. 기관도 2조 2000억 원을 순매수했는데 개인은 6조 2000억 원을 순매도한 것으로 나타났습니다. 지난달 외국인의 코스피 대비 전기·전자 업종 매수 비중은 98%에 이를 정도로 삼성전자·SK하이닉스 등 반도체 기업에 집중된 것으로 보입니다. 지난달 국내 증시에서 SK하이닉스보다 더 오른 종목은 0.8%에 불과한 만큼 증시 상승 종목에 집중 투자한 셈입니다.
반면 개인 투자자는 국내 증시 상승을 전혀 체감하지 못하고 있습니다. 올해 누적 개인 순매도 금액은 19조 원에 이릅니다. 주식 매도 자금 일부는 증시 대기 자금인 투자자 예탁금으로 남겨두기도 했으나 대부분은 미국 증시로 이동한 것으로 추정됩니다. 한국예탁결제원 증권정보포털 세이브로에 따르면 10월 1~30일 국내 개인투자자의 해외 주식 순매수 금액은 62억 4800만 달러(약 8조 9000억 원)로 통계가 집계된 2011년 이후 최대 수준을 기록했습니다. 해외 주식 보관액도 1817억 6854만 달러(약 259조 원)로 역대 최대치입니다.



미국 뉴욕 뉴욕증권거래소에서 트레이더들이 업무를 보고 있다. AFP연합뉴스



해당 기간 순매수 1위 종목은 양자컴퓨팅 관련 기업인 아이온큐(5억 6800만 달러)가 차지했습니다. 이어 엔비디아(4억 1500만 달러), 비트코인 채굴 업체 아이렌(3억 7400만 달러), 이더리움 보유 기업인 비트마인 2배 추종 레버리지 상장지수펀드(ETF)(3억 3456만 달러), 메타(2억 7445만 달러) 등으로 나타났습니다.

눈에 띄는 건 밈(meme) 주식 중 하나로 꼽혔던 비욘드 미트도 1억 7466만 달러(2500억 원)를 순매수했다는 겁니다. 비욘드 미트는 미국의 대체육기업으로 단기간 주가가 급등했다가 급락 전환하면서 투자자 대부분이 손실을 입은 기업입니다. 10월 16일 주가가 0.52달러에서 21일 3.62달러로 600% 상승했다가 지금은 1.66달러로 반 토막이 난 상태입니다. 서학개미들이 비욘드 미트를 대거 사들인 것은 온라인 커뮤니티 등을 통해 밈으로 떠올랐기 때문입니다. 한국 대표 기초 상품인 코스피 200 지수 추종 ETF만 샀어도 50%에 가까운 수익률을 확보할 수 있는데 재무제표나 회사 사정을 알기 어려운 해외 밈 주식을 샀다가 손실을 본 셈입니다.
올해 한국 증시 상승률이 전 세계에서 가장 높지만 개인 투자자들은 인버스 ETF 사면서 여전히 한국 증시를 믿지 못하고 있습니다. 한국 증시도 가파르게 오른 만큼 단기 조정 우려가 있지만, 3년 내내 오른 미국 증시 역시 조정 가능성을 경고하는 목소리가 큽니다.



여의도 증권가 전경. 연합뉴스



국제금융센터에 따르면 미국은 주가매출액비율(PSR) 등 주요 밸류에이션 지표들이 10년 만에 최고치인 데다 6월 이후 5개월 내내 왜도 지수(Skew Index)가 150을 넘어 조정 가능성이 크다는 평가를 받습니다. 왜도 지수는 옵션시장 가격과 변동성 지표를 활용해 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 주가지수 수익률 분포의 비대칭성을 수치화한 겁니다. 2017년 이후 미국 증시가 조정을 받았던 5차례 모두 왜도 지수가 150을 넘었고, 평균 3.6개월 이후 S&P500 지수가 전고점 대비 10% 하락했다고 합니다.

한국도 단기 급등에 따른 조정 가능성은 있으나 고평가를 우려할 정도는 아니라는 의견이 좀 더 우세합니다. 미국 달러화 약세가 아시아 증시엔 긍정적인 영향을 줄 수 있다는 분석도 있습니다. 과거 5년 동안 달러화지수(DXY)가 5% 이상 약세를 기록한 국면마다 아시아 주식은 현지 통화 기준으로 평균 10% 상승했고, 한국은 13% 올랐습니다.
고재우 국제금융센터 연구원은 “달러 약세가 기업 이익 증대, 외국인 자금 유입 증가를 통해 밸류에이션 상승으로 이어지면서 아시아 증시 강세를 뒷받침할 것”이라며 “다만 위험회피 심리가 갑작스럽게 부각되면 자금유입이 축소되고 단기적인 부담으로 작용할 가능성도 있다”고 했습니다.




조지원 기자 jw@sedaily.co